1932 年 11 月 22 日，由杜月笙指定的 19 名恒社发起人，在西爱威斯路举行了“恒社”筹备会议。
这 19 名发起人即为第一届理事会理事，包括工运巨子陆京士、朱学范，上海吴淞商团团长、商会负责人唐承宗，汇丰银行买办徐懋棠，上海新闻界知名人士唐世昌，社会局的王先青、许也夫、张秉辉，名律师鄂森，招商局船务科长洪雁宾，四明银行经理张颂椒等。由于这些新锐人物个个身份显赫，以至于杜月笙的开山门弟子江肇铭，在杜月笙特别关照下才得以加入恒社。
而恒社成立伊始的 130 名社员，同样个个身份地位非同一般，有来自国民党上海市党部的任职者，如陈君毅、汪曼云等；有来自国民党上海市社会局的任职者，如张秉辉、许也夫、王刚等；更有邮务公会的任职者，渔市场的任职者，法商电车公司任职者，交通业任职者，以及来自新闻界、电影界、京剧界的人士。
此外，还有些不便身份公开的人物，如国民政府立法委员简贯三，以及孔祥熙公馆中的一些人。
恒社在军界的人极少，唯一的一名将军级军官王兆槐，还是戴笠出于工作之便，命令他拜到杜月笙门下的。杜月笙晓得蒋介石最忌讳别人插手军界，他要维持和蒋介石的关系，自然不敢问津这一“禁区”。